Ассоциация
Журнал НЭА
Главная
Новости
Круглые столы
Российские экономические журналы: наукометрия, ранжирование
Отчеты
Реквизиты
Октябрьская международная научная конференция по проблемам теоретической экономики
2024 год
2023 год
2022 год
2021 год
2020 год
2019 год
Прием статей
Публикационная этика
Регистрация статей
Правила для авторов
Премии Журнала НЭА
Положение о премиях
Организационный комитет
Номинанты
Лауреаты
Органы управления
Порядок формирования
Правление
Редколлегия
Редакционный совет
Международный консультативный совет
Попечительский совет
Целевой капитал
Список жертвователей
Совет по использованию целевого капитала
Способы перечисления средств
Подписка
Подписка на журнал
Спонсоры
Прием пожертвований
Наши спонсоры



Банк «Открытие»



07.04.2023

XXIV ЯМНК: Почему российская экономика выстояла против санкционного цунами и как привлечь «дружественных» инвесторов

Россия успешно справилась с самой мощной в истории волной санкций, введенных против нее в прошлом году рядом стран. Главной фундаментальной причиной этого стал в целом рыночный характер российской экономики и высокая адаптивность российского бизнеса. Об этом, а также о поисках источников росиа говорится в докладе "Экономика России под санкциями: от адаптации к устойчивому росту" (под редакцией Льва Якобсона и Натальи Акиндиновой), подготовленного к XXIV Ясинской (Апрельской) международной научной конференции НИУ ВШЭ.

 

Весной 2022 года траектория развития российской экономики изменилась, пишут исследователи. Первоначально этот процесс складывался из защитных реакций государства и бизнеса на шоки, источником которых явилось беспрецедентно мощное и консолидированное санкционное давление. Реакции на них оказались в целом успешными, продемонстрировав компетентность предпринимателей и эффективность действий государственных органов.

 

Главной фундаментальной причиной относительно небольшого падения ВВП стал в целом рыночный характер российской экономики и высокая адаптивность российского бизнеса. В условиях гибкости цен и при наличии ранее накопленных запасов импортной продукции предприятия смогли довольно оперативно наработать новые хозяйственные связи внутри страны и на внешнем рынке взамен утраченных. Со стороны государства этому способствовало некоторое смягчение регулирования (в частности, разрешение параллельного импорта).

 

Вторым фактором стал масштабный бюджетный стимул со стороны правительства. Согласно плану в 2022 году расходы федерального бюджета должны были составить 23,7 трлн руб, а фактически выросли до 31,1 трлн руб, таким образом дополнительно в экономику поступило из бюджета более 7,4 трлн руб, или 5,1% ВВП, дополнительный прирост ресурсов предприятий за счет введения отсрочки по страховым взносам во втором и третьем кварталах 2022 года составил еще 0,5% ВВП.

 

К концу 2022 года производство с поправкой на сезонность стабилизировалось или даже частично, или полностью восстановилось практически по всем позициям, которые пострадали в результате введения санкций. Это означает, что российская промышленность в целом адаптируется к санкциям, введенным к настоящему времени.

 

При этом, возможности перехода к росту российской экономики в среднесрочной перспективе связаны с развитием производства, ориентированного на внутренний рынок. Российский частный бизнес в 2022 году доказал свою устойчивость к шокам, однако переход к развитию новых производств потребует дополнительных условий. В частности, для устойчивого внутреннего спроса необходимо сохранение численности среднего класса (квалифицированных специалистов и предпринимателей) и постепенный рост его доходов, направляемых на приобретение высококачественных товаров и услуг. Привлечение ресурсов среднего класса также необходимо для роста инвестиций, отмечают эксперты.

 

Преимуществом России является протяженная граница со странами, которые не присоединились к санкциям, что ограничило их эффект. Для дальнейшей же адаптации необходимо развивать альтернативные маршруты экспортных поставок и расширять практики параллельного импорта, говорится в докладе.

 

Начиная со второй половины 2022 года, после смягчения денежно кредитной политики и понимания долгосрочности санкций эмитентами, рублевый долговой рынок работал в усиленном режиме, отмечается в докладе. Основным источником его восстановления стали бумаги с рейтингами выше BBB+ по национальной рейтинговой шкале. Это связано с тем, что высококачественные эмитенты при закрытых внешних источниках финансирования перешли на выпуск рублевых инструментов. За 12 месяцев 2022 года (без учета выпуска структурных бумаг и секъюритизованных выпусков) около 90% проведенных сделок было обеспечено эмитентами с рейтингом инвестиционного уровня (из которых более 60% имели рейтинги ААА).

 

При этом, большая часть новых рыночных размещений в 2023 году будет представлено корпоративными облигациями с инвестиционными рейтингами, отмечают исследователи. Так, около 4,5-4,9 млрд рублей новых сделок будет обеспечено эмитентами с инвестиционными рейтингами, из которых 3,5-4 млрд рублей будут иметь рейтинги не ниже А по национальным шкалам для Российской Федерации. Этому будет способствовать «предпочтения качеству» — кредитные спреды по облигациям «умеренного» и «низкого» кредитного качества после расширения в 2022 году вряд ли значительно сократятся, считают эксперты.

 

Помимо облигационных займов необходимым условием роста крупных инвестиций в нынешних условиях являются специальные формы долгосрочного финансирования на базе банковского кредита. В разные периоды 2017-2021 гг. крупнейшие компании имели приемлемую кредитную нагрузку (в среднем, отношение долга к EBITDA 1,7-2,6), реинвестируют порядка 50% EBITDA и имеют значительные балансы денежных средств. Более половины рынка крупных кредитов в 2021-2022 гг. заняли крупномасштабные сделки проектного финансирования.

 

Применение инструментов синдицированного финансирования для адаптации российских компаний к постсанкционным изменениям имеет хорошие перспективы. Средний срок синдицированных кредитов на рынке составляет 10–15 лет. Изменению профиля рынка способствовали совершенствование нормативно-правовой базы, появление Фабрики проектного финансирования ВЭБ.РФ, улучшение качества кредитной документации.

 

Для повышения же привлекательности частных сбережений на внутреннем рынке в финансовом регулировании и бизнес-стратегиях предлагается реализовать подход, условно называемый «индивидуализации портфелей частных инвесторов». Он дает возможность формировать портфели с учетом индивидуального риск-профиля и предпочтений каждого инвестора за счет осознанного отбора финансовых инструментов разных поставщиков на конкурентной основе.

 

Инструментами реализации этого подхода могут стать широкая диверсификация индивидуальных портфелей, инвестиции в открытые и биржевые паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и применение факторных инвестиционных стратегий, позволяющих существенно улучшить параметры доходности-риска доступных частному инвестору ПИФов, отмечают эксперты.

Аккредитация журналистов – по ссылке.

 

Генеральные информационные партнеры XXIV Ясинской международной конференции: телеканал «Россия 24», NEWS.ru, Business FM.

 

Международный информационный партнер: Радио Sputnik.

 

Информационные партнеры: «Российская газета», Общественное телевидение России, «Мел», Парламентская газета, «Учительская газета», Сноб, Полит.Ру, Naked Science, телеграм-канал «Научно-образовательная политика», телеграм-канал «Небрехня», телеграм-канал «Наука и университеты», AllDaily, InScience.News, Indicator.Ru, Ридус, журнал «Стратегия», телеканал ПРО БИЗНЕС, «Вестник Кавказа», телеграм-канал «Университеты РФ», «Экономика и жизнь», Агентство социальной информации, «Образование.Пресс», «Бизнес и общество».

Справочно

 

ЯМНК – крупнейшее мероприятие по числу участников и представительству исследовательского сообщества междисциплинарных конференций по общественным наукам. Ежегодно в конференции принимают участие более 1700 человек, которые участвуют в обсуждении широкого круга актуальных проблем экономического и социального развития страны.



Вернуться к оглавлению
© НОВАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АССОЦИАЦИЯ (New Economic Association)
При любом использовании материалов ссылка на сайт обязательна.
Последнее обновление cайта - 23.05.2024

Контакты